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来源：中信证券
近期看过我们文章的朋友们，一定知道我们所提的“重估中国”的主线逻辑，这是一盘值得我们每个做投资的中国人谋篇布局的棋局。
中国的发展红利，大概是当下最具确定性的投资机会。但是，值得注意的是，这盘棋，下得要有耐心。
如何下好这盘棋，我们给您的建议是：
高筑墙、广积粮、缓称王。
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在元末群雄割据的乱世中，朱元璋凭借“高筑墙、广积粮、缓称王”九字箴言奠定基业。六百年后的资本市场，个人做投资所要面临的同样是充满不确定性的复杂局面：黑天鹅频现的市场波动、真假难辨的信息洪流等。
“高筑墙、广积粮、缓称王”的古人智慧，或许能够帮助做投资的你构建穿越市场波动轮回的三重护城河。
今天就来讲讲第一重护城河：高筑墙。
如果大家喜欢这样的方式，我们会出个连载专题，详细讲讲后两重护城河。
照例，正文先讲逻辑，有助于实操的解决方案可文末免费领取
在投资实战中，高筑墙，意味着建立非对称的风险防御体系。
什么叫非对称？
就是提高投资确定性，尽可能锁定“风险”，兜住底线。
首先，先澄清一个大家可能会搞混或者矛盾的点，那就是风险和收益是投资的两个镜面，对于同一投资品来说，风险和收益往往是对称的。想要博取更高的收益，通常意味着要承担更高的风险。
这里所说的非对称的风险防御体系，希望收益无限，风险有限的逻辑，其实是针对你的整个财富账户来说的。即通过配置不同的投资品，形成一种可以控制住风险底线的账户级防御能力。
好了，下面直接上干货，分享三个，提高投资确定性和兜底风险的实操方法，供收藏。
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关注自由现金流
自由现金流的概念，由美国西北大学的拉巴波特以及哈佛大学詹森等学者在1986年首次提出，目前已成为经典金融学模型以及成熟投资者对于企业经营状况的核心评价指标之一。
现金流折现模型（即DCF模型）的核心思想就认为：
企业的价值，等于其未来能够产生的现金流折算到当前时点的价值。
自由现金流，代表企业在满足了必要投资（如设备更新、研发等）后，能自由支配的现金。手握真金白银，公司的经营底气会更足一些，决策的灵活度也更高。
也有人说，自由现金流是最可靠的公司收入来源。这主要是因为，自由现金流可以从侧面挤干资产负债表和利润表中的数据水分。例如：
案例一：某公司报表显示收入增长20%，但应收账款增长50%，经营现金流仅增长5%。自由现金流因应收账款占款而下降，暴露收入质量风险。
案例二：某公司将大量研发费用资本化为无形资产，利润表显示高利润，但资本支出增加导致自由现金流减少，需质疑资本化合理性。
我们再从历史数据，看看高自由现金流的企业的整体表现
我们以国证自由现金流指数为例，其从沪深北交易所的待选样本中，按照自由现金流率由高到低排名，选取排名前100的证券作为指数样本，以反映自由现金流水平较高且稳定性较好的上市公司证券价格变化情况。
指数自2012年底推出以来，截至目前的年化收益超13%，大幅优于同期的沪深300指数。
除此之外，自由现金流指数，在高收益的前提下，波动较低，风险收益比更出色。
自由现金流指数历史表现
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年3月31日；历史数据仅供参考，不预示未来实际表现。
不同指数历史表现
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年3月31日；历史数据仅供参考，不预示未来实际表现。
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重视股息率
股票投资中，有一种落袋为安的收益叫做现金分红，这是即代表了上市公司的诚意，也代表了实力。
即将到来的4月份，将有超80%的上市公司公布年报，分红计划也将密集披露。在获得收益分红的同时，大概率会密集刺激股价。
我们以2023年年报数据为例，我们统计年报公布后股价表现，可以发现，股息率较高的公司，整体的超额收益更大一些。尤其是股息率超过10%的分组，两个交易日的超额收益超3%、15个交易日时超额收益更是超14%。
2023年年报
不同股息率方案披露后股价超额表现
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年3月31日；历史数据仅供参考，不预示未来实际表现；超额收益的比较基准为上证指数。
拉长周期来看，高分红公司，跑赢市场的概率相对较高。
我们拿中证红利指数，作为高分红组合进行分析。自2010年以来，其累计收益51.68%，而同期沪深300涨幅为8.72%。
如果考虑分红因素，2010年以来红利指数的收益率则达到168.81%，较沪深300全收益的49.38%跑赢近120个百分点
不同全收益指数走势对比
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2025年3月31日；历史数据仅供参考，不预示未来实际表现。
另外，按年来看，红利指数的胜率也明显更高，尤其是较为抗跌。
我们以过去10年为例，中证红利全收益指数7年上涨、3年下跌，而同期沪深300全收益指数5涨5跌。尤其是在2021年，沪深300指数下跌3.5%，红利指数不仅抗跌，而且逆势上涨18.2%。
累计来看，过去10年红利全收益指数上涨145.93%，跑赢沪深300全收益指数107个百分点。
过去10年红利指数表现
数据来源：Wind，中信证券客群发展中心整理；数据截至2024年12月31日；历史数据仅供参考，不预示未来实际表现。
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有效防御黑天鹅
前面说的两点是，目的为财富保值增值的那部分，需要提升确定性的应对方法。
下面要讲的，则是基于每个人的人生大概率要面对的“黑天鹅”风险的防御方法，那就是配置保险品种。
如果投资是为了提高生活质量的上限，那么保险则是为了守住生活质量的下限。
即用现在的一部分闲钱，通过保险产品，预备未来可能要花的一笔大钱。
如果你觉得保险是富人的权益，那就错了。因为富有的人，早已攒足了应对意外大额支出的财富，花自己的钱也能度过难关。恰恰是咱普通人，才缺少应对人生黑天鹅风险的能力。
利用保险，遇到大的人生风险，用相对固定的保费，撬动较大的保额，用保险公司的钱度过难关，才是未雨绸缪的聪明做法。
毕竟，生老病死是人生的必然轮回，明天和意外从来无法预计哪个会先到。
目前，应对不同人生风险的保险险种，有以下几大类：
对于保险品种的选择，建议大家多听一听专业人士的建议。切勿将保险与普通的投资类品种和理财产品，简单对比。
如您希望进一步了解保险品种如何选择，可按文末指引，填写意向，我们将安排客户经理为您解答。
写在最后
做投资的第一条原则，就是用闲钱。希望每个人乃至每个家庭，能用这笔暂时不用的钱，构建非对称的风险防御体系，从而获得抵御这个世界无法预知的无限波澜的能力，幸福长久。
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责任编辑：韦子蓉